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乐惠国际点评报告:拟建昆明、长春酒厂;公司精酿鲜啤全国开拓提速_快播报

发布日期:2023-07-03 14:43:04   来源:巨丰财经

乐惠国际(603076)

事件

2023 年 6 月 30 日, 公司公告将出资拟建昆明、长春精酿体验工厂 。


【资料图】

投资要点

拟投建昆明、长春精酿工厂,鲜啤 30 公里全国酒厂网络布局不断完善

公司董事会同意:公司投资 5,000 万元, 设立昆明鲜啤三十公里科技有限公司,建设年产 1 万吨城市精酿体验工厂。 公司子公司宁波鲜啤三十公里科技有限公司认缴出资 5,000 万元,占公司注册资本的 100%。公司投资 2,100 万元, 设立长春鲜啤三十公里科技有限公司,建设年产0.5 万吨城市精酿体验工厂。 长春鲜啤三十公里科技有限公司注册资本 3,000 万元,其中,宁波鲜啤三十公里科技有限公司以货币方式认缴出资 2,100 万元,占公司注册资本的 70%;长春市广惠中小学营养餐有限公司以货币方式认缴出资 900 万元,占公司注册资本的 30%。 本次昆明、长春酒厂建设是公司继上海、宁波、沈阳、长沙、武汉后,又新增的两处精酿工厂。公司鲜啤全国工厂网络不断完善,协同效应将进一步加强,增强公司鲜啤业务护城河和先发优势。

从“产品好”到“卖的好”,看好公司鲜啤业务模式、销量及业绩突破式发展

公司作为啤酒设备龙头转型精酿鲜啤,逐步验证从“产品好”到“卖的好”,致力打造“鲜啤”第一品牌。 我们认为公司鲜啤业务2022年已从“0-1”过渡到从“1-N”,开启模式复制, 2023年将进一步从“产品好”到“卖得好”,带动公司鲜啤销量、收入及业绩超预期。 主要原因为:1) 公司转型 3 年至今,鲜啤业务团队搭建、工厂布局及市场战略已逐渐成熟。战略:深耕当地市场,战略聚焦,战略方向正确。 2) 2022 年受疫情反复影响,鲜啤销售仍有不俗成绩,证明其产品力已受到消费者认可,今年加大渠道布局及销售力度后,销量有望大幅提升。 3) 全国性工厂布局,已形成宁波、上海、长沙、沈阳四大基地,另有武汉、南京、昆明、 长春、 西安工厂等在建及规划中,全国性鲜啤工厂网络初步形成,有望发挥协同效应,深耕本地市场、缩短运输半径,带动鲜啤收入及盈利能力提升。

从“1 到 N”大规模拓展开启, 全国性渠道进展&工厂复制驶入快车道

我们认为公司已开启从“1 到 N”大规模复制阶段,全国性渠道进展和工厂端的复制将驶入快车道。 战略大客户: 已与山姆会员店、 重庆百货、罗森、新佳宜、 麦德龙、大润发、丰茂烤串、海底捞、 Ole 等全国连锁系统合作,其他全国性重点客户合作也在积极推进中。 经销合作: 全国各重点区域累计开发终端持续提升; 直销渠道: 全国范围内小酒馆、打酒站等终端数量持续提升,近期全国多地数店齐开; 线上业务: 在京东、天猫、抖音等渠道开设店铺,并积极探索私域体系搭建。 工厂复制: 沈阳酒厂(年产 5000 吨)和长沙酒厂(年产 1 万吨)已正式投产, 上海松江及宁波酒厂运营中(合计 1.3 万吨/年),年产 2 万吨武汉工厂建设中, 新增昆明、长春酒厂拟建, 全国“百城百厂”战略加速推进。 看好公司成为鲜啤领域的第一品牌。

盈利预测与估值

考虑公司前期精酿业务处于投入期,我们预计 2023~2025 年归母净利润分别为 1.1、 2.0、 3.2 亿元,增速为 420%、 78%、 60%, 2023-2025 年三年复合增速 145%, PE 51、 29、 18 倍。看好公司装备业务迈上新台阶,鲜啤业务从“1-N”大规模复制加速,销量高增, 维持“买入”评级。

风险提示

疫情影响需求;自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期

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